Cenário macro deve ditar os rumos do setor de criptomoedas no 2º semestre | Colunas de Fabio Plein

Em estudo realizado pela área de Pesquisa da Coinbase, divulgado no início de julho, Dois modelos de análise baseados em aprendizado de máquina foram aplicados para descobrir se o desempenho do mercado de criptomoedas no primeiro semestre deste ano foi impulsionado mais por fatores macro (externos) ou por fundamentos das próprias criptomoedas (internos). O objetivo foi verificar se os fatores que influenciaram a indústria nesse período também poderiam ser relevantes no segundo semestre.

O primeiro modelo de análise, regressão linear, indica de forma simples e objetiva o quanto fatores internos e externos podem ter contribuído para o preço dos criptoativos dentro de um período de tempo, enquanto o segundo, chamado Random Forest, considera a importância de cada fator, fornecendo resultados mais complexos e detalhados.

Em relação ao Bitcoin (BTC), ambos os modelos identificaram o fluxo de capital fornecido pelos ETFs Bitcoin à vista como o principal fator que impulsiona o desempenho do ativo. Aprovados em janeiro pela SEC, órgão regulador do mercado financeiro dos Estados Unidos, os ETFs permitem que grandes gestores de ativos aloquem os recursos de seus clientes em produtos regulamentados, o que contribui para o aumento do volume de negociação e da liquidez dos ativos.

Porém, apesar da concordância quanto ao principal fator impulsionador do mercado, os modelos de análise utilizados indicam divergências em relação aos demais agentes. Enquanto o modelo de regressão linear aponta características fundamentais do Bitcoin, como o número de endereços ativos, importante indicador de adoção, e a taxa de recompensa, indicador do controle da inflação do ativo, o modelo de floresta aleatória aponta fatores macroeconômicos, como o índice de preços de ações e commodities, tão importante na condução dos preços no primeiro semestre.

A análise desta divergência de resultados leva-nos a reforçar a análise anterior que realizámos em Junho que, dada a falta de factores macroeconómicos, marcada principalmente pela incerteza quanto aos cortes nas taxas de juro e às decisões económicas tomadas pela SEC nos Estados Unidos Nos Estados Unidos, os fundamentos da criptomoeda continuaram sendo o principal fator com impacto nos preços no curto prazo.

Se no primeiro semestre a falta de grandes movimentos macroeconômicos conferiu à própria criptoindústria um protagonismo no jogo, a perspectiva é que esse cenário se reverta no segundo semestre.

Embora as perspectivas de mercado não consigam captar antecipadamente o impacto de cada factor sobre os preços, há mais previsibilidade em relação a decisões e eventos que devem ser observados de perto. O primeiro deles é o impacto no mercado à vista do ETF Ethereum, que começou a ser negociado nos Estados Unidos em 23 de julho. Tal como acontece com os ETFs BTC, poderemos ver um grande fluxo de novo capital sendo injetado no setor nos próximos meses e anos, contribuindo para o aumento do volume de negociação e da liquidez da ETH.

Além disso, é mais um marco importante para a indústria e representa um endosso dos órgãos reguladores e do mercado quanto à legitimidade dos ativos digitais como parte do sistema financeiro global.

Além do início das negociações dos ETFs Ethereum, há também o corte da taxa de juros dos EUA pelo Federal Reserve, adiado nos meses anteriores e previsto para ocorrer em setembro. Historicamente, as decisões do Fed têm impacto no mercado de criptoativos e existe uma relação de juros entre as taxas de juros e as diferentes classes de ativos. Em geral, os juros elevados favorecem os investimentos em renda fixa, desfavorecendo a escolha por criptomoedas e ativos de longo prazo. A queda desta taxa poderá, portanto, ser uma alavanca para a injeção de capital no setor por parte de investidores institucionais e de retalho.

Vale a pena notar, contudo, que os modelos de previsão também não conseguem captar o sentimento dos investidores relativamente aos movimentos do mercado. Assim, embora as reduções nas taxas de juro possam entusiasmar o mercado e aumentar a liquidez, também podem prejudicar o mercado se forem vistas como uma medida tomada com vista a uma potencial recessão, o que aumentaria o medo dos investidores. .

Ainda nos Estados Unidos, as eleições presidenciais também estão diretamente relacionadas às criptomoedas, com um importante segmento de eleitores formado por criptoinvestidores e acenos positivos ao setor por parte dos candidatos. Além disso, também é discutida a postura futura, mais agressiva ou mais branda em relação às criptomoedas, que cada candidato deverá adotar em caso de vitória.

Entre os fatores internos, com impacto tão difícil de prever quanto os externos, estão: o comportamento dos fluxos de ETF Bitcoin e Ethereum, bem como o aumento da adoção de criptomoedas em alguns países; expansão dos casos de uso de criptoativos; maior conectividade com tecnologias blockchain e soluções financeiras locais em cada país, entre outras.

Por fim, embora as análises possam fornecer indicações e delinear as mais variadas perspetivas, como em todas as classes de investimento, é necessário cautela, estratégia e informação para tomar decisões de investimento informadas. Mais do que respostas claras e orientações sobre como ou em quais ativos investir, os investidores devem estar atentos aos movimentos internos e externos que influenciam o mercado e analisá-los de forma fria e prudente.

Fábio Plein é diretor regional para as Américas da Coinbase

E-mail: fabio.plein@coinbase.com