O que rende mais, Tesouro Prefixado ou CDI? | Blog do Marcelo d’Agosto

O rendimento de uma aplicação atrelada à variação do Certificado de Depósito Interbancário (CDI) é mais incerto. A rentabilidade do índice depende de ajustes na taxa Selic promovidos pelo Banco Central.

Uma dúvida frequente é se é melhor investir na certeza da taxa pré-fixada ou na variabilidade de uma aplicação atrelada ao CDI.

O gráfico abaixo procura responder a esta questão. Cada ponto representa o ganho de um investimento com prazo de dois anos no Tesouro Prefixado e a comparação com três parâmetros. A variação do CDI no mesmo intervalo, a Selic aplicada na data da aplicação e a taxa pré-fixada também vigente na data da aplicação.

O gráfico é interativo. Para facilitar a compreensão e comparação dos resultados, você pode clicar em cada uma das legendas para que as linhas apareçam ou fiquem ocultas.

Uma primeira comparação que pode ser feita é destacar apenas a linha referente ao Ganho de tesouraria prefixadoem azul, e a linha que representa o Variação do CDIna cor vermelha. Os dados começam em 4 de janeiro de 2016 e terminam em 16 de agosto de 2022.

Cada ponto representa o ganho da aplicação que foi feita naquele dia e expirou dois anos depois, tanto no título prefixado quanto no CDI. As taxas foram anualizadas considerando o número de dias úteis do período, conforme padrão adotado no mercado brasileiro.

São dois períodos em que a diferença entre as duas candidaturas foi muito acentuada. Na primeira, que vai até o final de 2019, as aplicações no Tesouro Prefixado renderam mais que o CDI.

Na segunda, que começa no início de 2020, a variação do CDI é maior que o ganho dos títulos pré-fixados. Há também um terceiro período, a partir de março de 2022, que é mais incerto e não está claro qual foi a melhor aplicação.

A variação do CDI está diretamente relacionada à taxa Selic. Clicando na legenda Selic Na data da aplicação é possível visualizar o gráfico da evolução da taxa básica de juros.

Dado pela linha verde do gráfico, a Selic começa em 14,25% ao ano em janeiro de 2016, cai para 2% ao ano em agosto de 2020, depois sobe para 13,75% ao ano em agosto de 2022 e cai novamente até o patamar atual de 10,5% ao ano.

Períodos de taxas Selic baixas e depois altas impactam diretamente na variação do CDI nos períodos seguintes. O efeito pode ser visto comparando as linhas vermelhas e verdes no gráfico.

À medida que a Selic cai, a rentabilidade acumulada do CDI em períodos de dois anos diminui. E o contrário também acontece.

O ganho do Tesouro Prefixado também é influenciado pela Selic, mas a curva tem mais altas e baixas, como pode ser visto na comparação das linhas azul e verde. Isso acontece porque a queda da Selic tende a aumentar o valor dos títulos prefixados.

Do ponto de vista prático, não é possível investir no Tesouro Direto por um período exatamente igual a dois anos. A rentabilidade do Tesouro Fixo apresentada no gráfico considerou então a compra do título com prazo pouco superior a dois anos e a venda, a preço de mercado, após dois anos.

Assim, por exemplo, o rendimento em 4 de agosto de 2016 é dado pela compra, nesse dia, do Tesouro Prefixado 2019 e pela venda do mesmo título em 10 de agosto de 2018. Essa rentabilidade está demonstrada no gráfico.

A comparação de Ganho de tesouraria prefixado com o Taxa fixada na data da aplicação pode ser visualizado no gráfico selecionando as linhas azul e laranja. Os números são relativamente próximos.

Do ponto de vista prático, o gráfico mostra que investir em títulos prefixados tende a ser mais rentável do que investir em CDI em períodos de queda da taxa Selic. Quando a Selic aumenta, o ganho dos títulos prefixados é menor.

O problema, então, passa a ser prever as decisões do Banco Central em relação à taxa básica de juros.